【券商聚焦】中邮证券维持古茗买入评级 指咖啡及早餐品类放量支撑增长

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金吾财讯|中邮证券发布研报指，古茗(01364.HK)发布2026年中期业绩公告，上半年实现营收74.70亿元人民币，同比增长31.9%；期内利润15.68亿元，同比下降3.6%；经调整利润15.68亿元，同比增长44.4%；经调整核心利润17.30亿元，同比增长53.3%。报告指，利润差异主要因去年同期优先股公允价值变动收益5.57亿元。收入端，门店数量与单店收入齐升。截至上半年末门店总数14351家，上半年净增797家，门店数量同比净增3172家、增幅28.37%；单店日均GMV为7800元，同比增长2.63%，总GMV达197.47亿元，同比增长40.1%。加盟商退出率由5.33%降至4.31%。咖啡业务覆盖率约94%，配备咖啡机门店超1.35万家，咖啡收入占整体收入20%以上，烘焙早餐试点基本完成。2026年上半年毛利率33.4%，同比提升1.9个百分点；销售及分销、行政、研发开支费率同比分别下降0.46、0.48、0.34个百分点。展望方面，中邮证券认为咖啡及早餐品类放量、约2000家老店调改红利及供应链壁垒将支撑增长，长期门店空间看3万至4万家以上。预计2026-2028年营业收入为162亿元、191亿元、222亿元人民币，同比增长26%、18%、16%；归母净利润为31.8亿元、39.6亿元、47.5亿元，同比增长2%、24%、20%；EPS为1.36元、1.69元、2.03元人民币，对应市盈率16倍、13倍、11倍，维持“买入”评级。风险提示包括市场竞争加剧、原材料价格波动、食品安全、开店进展不及预期、单店销售不及预期等。

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